玻璃行業(yè)長(cháng)期看復蘇 短期看期貨

 玻璃停窯比例情況創(chuàng )歷史高點(diǎn),全國玻璃價(jià)格近期普遍上漲。自去年三季度后玻璃企業(yè)停窯潮在今年一二季度持續,目前國內冷修+停產(chǎn)產(chǎn)能比例達22.2%,生產(chǎn)線(xiàn)比例28.3%,已超過(guò)上一周期09年4月份明的歷史高點(diǎn)。行業(yè)供給明顯收縮情況下,再加上二季度需求略有回暖,近期各地玻璃價(jià)格普遍上漲。其中以華南最為突出,部分企業(yè)白玻已漲至1600元/噸;北方企業(yè)反映稍晚,但近期價(jià)格也開(kāi)始小幅上漲,企業(yè)盈利最差時(shí)期已經(jīng)過(guò)去。
　　
　　利潤低點(diǎn)出現在1季度,短期玻璃盈利將回升至盈虧平衡點(diǎn),之后或在平衡點(diǎn)附近震蕩至年底或明年初。我們年初對于玻璃行業(yè)2012年1季度將是未來(lái)3-5年利潤低點(diǎn)的判斷逐漸被證實(shí);預計3季度時(shí)玻璃行業(yè)整體的凈利率將由今年1-2月份的-5%逐步回升到0%附近。但由于宏觀(guān)經(jīng)濟在下半年和明年上半年出現強勁回升的可能性不大,預計行業(yè)復蘇也是溫和的復蘇。另外,由于還有24條已建生產(chǎn)線(xiàn)等待點(diǎn)火,我們企業(yè)盈利在達到盈虧平衡后利潤率回升的速度會(huì )明顯放緩,行業(yè)將在盈虧平衡點(diǎn)附近至少震蕩到今年年底甚至明年一季度。
　　
　　期貨推出之前1-2周玻璃板塊存在短期的交易性機會(huì )。09年鋼鐵和PVC期貨推出之前的1-2周內,兩個(gè)板塊分別上漲14.07%和10.47%。而目前玻璃行業(yè)的基本面與當時(shí)鋼鐵和PVC行業(yè)從底部回升的基本面十分類(lèi)似。我們預計在玻璃期貨推出之前玻璃板塊也將存在短期交易性機會(huì )。可關(guān)注彈性較大的金晶科技、旗濱集團、中航三鑫等品種。
　　
　　企業(yè)長(cháng)期股價(jià)表現更依賴(lài)于基本面和股票的估值。就我們預期的行業(yè)復蘇力度和目前玻璃板塊整體30倍以上的動(dòng)態(tài)PE估值而言,整體板塊長(cháng)期投資的時(shí)點(diǎn)并未到來(lái)。長(cháng)期在行業(yè)里明顯具有競爭力的南玻A、旗濱集團和亞瑪頓都可等待長(cháng)期投資機會(huì )出來(lái)以后,進(jìn)行戰略性建倉。
　　
　　風(fēng)險提示:
　　
　　期貨推出前短期交易性機會(huì )將明顯受到當時(shí)市場(chǎng)環(huán)境的影響;
　　
　　行業(yè)需求復蘇低于預期。