國信香港：玻璃行業(yè)新增缺口在即 2-3季度反彈

   平板玻璃行業(yè)周期性尤其明顯：我國平板玻璃行業(yè)具備波動(dòng)性大、周期明顯的特征，主要由于玻璃企業(yè)之利潤情況在需求面及供應(yīng)面分別受房地產(chǎn)行業(yè)以及玻璃企業(yè)投資沖動(dòng)周期影響而劇烈波動(dòng)。

　　平板玻璃需求有望于2012年維持于較高水平：隨著國家對(duì)保障性住房安居工程之投資力度進(jìn)一步加大，以及商品房成交自2季度進(jìn)一步回暖，我們預(yù)期2012年住宅竣工面積同比增速以及平板玻璃需求將維持較高水平。

　　去年四季度大量玻璃生產(chǎn)線進(jìn)入”放修停未”狀態(tài)，2012年有效供應(yīng)將大幅減少： 受近年行業(yè)不景氣影響，大量平板玻璃生產(chǎn)線于去年四季度進(jìn)入”放修停未”狀態(tài)。受較低之新增浮法玻璃實(shí)際產(chǎn)能以及落后平板玻璃產(chǎn)能之持續(xù)淘汰影響，預(yù)期2012年玻璃有效供應(yīng)將大幅減少。

　　玻璃行業(yè)有望于2012年2-3季度谷底反彈： 不論從玻璃新增供給缺口、近月浮法玻璃庫存變化以及玻璃行業(yè)指數(shù)分析，也顯示出我國平板玻璃市場新增供給缺口將會(huì)在2012年2季度開始再次出現(xiàn)，平板玻璃行業(yè)有望于2012年2-3季度谷底反彈。

　　深加工玻璃仍然供不應(yīng)求：縱然我國平板玻璃在總量上仍存在產(chǎn)能過剩的問題，然而下游深加工產(chǎn)品則大量依賴進(jìn)口，尤其低輻射鍍膜（LOW-E）玻璃及電子玻璃基板等產(chǎn)品。這些產(chǎn)品國內(nèi)需求殷切、技朮含量高，國內(nèi)產(chǎn)能有限。

　　首推中國玻璃（行情,資訊,評(píng)論）（3300.HK）、信義玻璃（行情,資訊,評(píng)論）（868.HK）：綜合考慮各玻璃上市企業(yè)之平板玻璃業(yè)務(wù)占比、成本優(yōu)勢、產(chǎn)能擴(kuò)張以及深加工營運(yùn)策略，玻璃板塊中我們首推中國玻璃（3300.HK）和信義玻璃（868.HK），建議投資者及早配置。