玻璃需求逐步回暖 帶動(dòng)行業(yè)筑底向上

   目前來(lái)看，全國各區域走勢，有了分化，華北、東北、華中價(jià)格拉升，華南地區有些價(jià)格開(kāi)始調低價(jià)格，主要是庫存略有增長(cháng)。展開(kāi)來(lái)講，市場(chǎng)價(jià)格變化并非是全國一盤(pán)棋，還是各地有變化。華北、東北價(jià)格略有增長(cháng)，生產(chǎn)企業(yè)庫存略有下降。華東市場(chǎng)價(jià)格在華北和東北拉動(dòng)下也有所增長(cháng)，但是華南地區市場(chǎng)走勢比較平穩，個(gè)別企業(yè)價(jià)格略有下行。西南西北地區市場(chǎng)需求比較小，因此價(jià)格變化不足以影響整個(gè)全國的形式。

　　各地區目前的大致價(jià)格：

　　北京地區價(jià)格1350元/噸，目前價(jià)格還有上升的空間。上海地區市場(chǎng)價(jià)格在1450元/噸左右，廣州在1600元/噸左右，東北地區前期價(jià)格較低，東北上漲比較快，近1-2周，上漲了40-50，現在是1380元/噸左右。

　　庫存方面：

　　分成生產(chǎn)企業(yè)和流動(dòng)渠道，整個(gè)庫存在今年1季度末最高點(diǎn)，生產(chǎn)企業(yè)3000萬(wàn)重量箱，社會(huì )庫存（加工企業(yè)+渠道商）還高于生產(chǎn)企業(yè)，因此整體庫存超過(guò)6000萬(wàn)重量箱；2季度以來(lái)市場(chǎng)需求增加，庫存開(kāi)始逐步緩慢下降，到了9月初左右，生產(chǎn)企業(yè)2750萬(wàn)重量箱左右，流通渠道庫存少于生產(chǎn)企業(yè)維持在1500萬(wàn)重量箱左右，因此整個(gè)總庫存在4250萬(wàn)重量箱左右，比1季度末有所下降。目前看，流通渠道和貿易商對于年底前的上漲不是太樂(lè )觀(guān)，因此主動(dòng)補庫存不多，在下游需要的時(shí)候在從生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)貨，維持一個(gè)較低的庫存水平。

　　產(chǎn)量情況來(lái)看：

　　2012年1-7月產(chǎn)量是4.24億重量箱，下降3.2%，而去年同比增長(cháng)是19.7%。所以今年產(chǎn)量增長(cháng)的量是負數，也是近幾年來(lái)比較低的水平。

　　生產(chǎn)線(xiàn)：

　　今年投產(chǎn)的線(xiàn)增加了13條線(xiàn)，新增產(chǎn)能是5600萬(wàn)重量箱。但是正常生產(chǎn)中增加冷修1800萬(wàn)重量箱。因此3季度末，今年增長(cháng)產(chǎn)能是3800萬(wàn)重量箱。目前停產(chǎn)冷修71條，目前在產(chǎn)206條，產(chǎn)能7.78億重量箱。在71條中，還有27條是不在冷修復產(chǎn)了，只是占了產(chǎn)能統計，但不會(huì )再生產(chǎn)了。另外還有44條是處于冷修狀態(tài)，1.11億重量箱。目前冷修44條中，已經(jīng)有一部分冷修完成，但還沒(méi)有投產(chǎn)，關(guān)鍵看明年市場(chǎng)情況。

　　旺季行情：

　　9月以后是傳統旺季，但調控沒(méi)有放寬，大家預計放松政策可能性不大。因此經(jīng)銷(xiāo)商和加工廠(chǎng)目前進(jìn)貨比較謹慎，大幅度進(jìn)貨和囤貨可能性不大，保障正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，在今年年底和1季度時(shí)在根據市場(chǎng)情況是否囤貨。所以現在生產(chǎn)企業(yè)是一定幅度主動(dòng)拉升價(jià)格，而這種拉升是否被市場(chǎng)接受，以及價(jià)格的走高幅度，還不是很樂(lè )觀(guān)。

　　盈利狀況：

　　玻璃行業(yè)不是說(shuō)很樂(lè )觀(guān)，上半年建材利潤是1403億，同降9%，但是平板玻璃去年凈盈利26億轉為虧損4.9億元，所以上半年基本都是成本線(xiàn)附近運行。對于今后的價(jià)格走勢，預計明年1、2季度依然在低價(jià)格徘徊，下半年也許會(huì )有起色。目前價(jià)格來(lái)看，各個(gè)區域基本讓大部分企業(yè)保持微微盈利的水平，9月到年底之前價(jià)格還會(huì )有一定的上漲空間，各區域市場(chǎng)價(jià)格在當前水平上5%的漲幅是概率大的，但是11月后華北東北氣溫的下降，銷(xiāo)售和需求回落，目前估算全年盈利水平也就是微盈利。

　　策略

　　近期旺季到來(lái)，玻璃價(jià)格多個(gè)地區小幅回暖，華東地區會(huì )議領(lǐng)銜提價(jià)，多數地區價(jià)格維穩，全國總體價(jià)格底部回升以及盈利恢復趨勢已逐步形成，預計旺季價(jià)格還將小幅上調，但上漲空間有限；8月后新點(diǎn)火生產(chǎn)線(xiàn)逐步增多，9月上旬新點(diǎn)火1條生產(chǎn)線(xiàn)，總體停產(chǎn)冷修比有所下降至19.68%，新點(diǎn)火壓力可能延續至9月。出貨有限庫存在旺季前夕出現反彈，需求若不實(shí)現旺季改善則不利于新點(diǎn)火產(chǎn)能消化；近期重油連續小幅提價(jià)，成本壓力略微提升，但是相對于1季度全行業(yè)虧損階段已經(jīng)有了較好的恢復，盈利能力觸底緩慢回暖趨勢不變。

　　后續密切跟蹤旺季后新一輪停窯趨勢與新線(xiàn)點(diǎn)火壓力博弈，需求逐步回暖帶動(dòng)行業(yè)形成筑底向上。玻璃板塊機會(huì )：一次是緊跟地產(chǎn)銷(xiāo)售若回暖則存交易性機會(huì )；二則是行業(yè)逐步進(jìn)入新一輪上升周期。上市公司：浮法周期向上彈性空間大：旗濱集團、南玻、金晶科技。同時(shí)推薦新材料業(yè)務(wù)轉型后龍頭地位穩步提升的方興科技。