湘財證券：浮法玻璃價格繼續(xù)全面下跌

 【玻璃行業(yè)研究報告內容摘要】

　　投資要點：

　　
監(jiān)測區(qū)域內價格走勢

　　據中國玻璃信息網數據，十二月上旬全國浮法玻璃價格呈現(xiàn)普跌態(tài)勢。www.microbell.com根據我們的監(jiān)測區(qū)域，下跌的區(qū)域有8：西安（-2.02 元/重量箱，-2.72%），武漢（-1.87元/重量箱，-2.47%），成都（-1.58 元/重量箱，-2.08%），北京（-1.74 元/重量箱，-2.06%）,沈陽（-1.54/重量箱，-1.38%），秦皇島（-1.08 元/重量箱，-0.92%），廣州（有企業(yè)倒閉均價被拉下），上海（6mm以上玻璃出現(xiàn)較大幅度下跌）；上漲的區(qū)域有0；河南（未公布）。www.microbell.com本期延續(xù)上期趨勢繼續(xù)出現(xiàn)了全國性價格普跌，跌幅比較大的區(qū)域有西南、西北、華中、華南、華東。冷修的生產線快速增加，玻璃市場的嚴冬開始正式來臨。東北地區(qū)的冬儲價格已經出臺，建筑市場幾乎沒有需求，玻璃企業(yè)和流通企業(yè)的庫存開始上漲；西北、西南、華中需求都減少，更為嚴重的是市場信心日漸低迷，價格出現(xiàn)不小跌幅；華北地區(qū)生產企業(yè)銷售遇到嚴重困難，價格已經不是主要問題，秦皇島奧格一線已經停產放水；與11月下旬價格相比，華南市場價格最近繼續(xù)下探，繼個別企業(yè)推出對華南市場52-54 元/重箱的價格之后，市場再次出現(xiàn)回落調整，目前的市場價格也就在63-66 元/重箱左右，52 元/重箱的超低價直接拖累了整個區(qū)域的均價；華東市場價格經過一段時間的低位平穩(wěn)運行之后，12 月初部分廠家價格仍有下調，受之影響市場價位也再次出現(xiàn)回落，目前的到岸價格薄板在61-62 元/重箱左右，目前廠家正在抓緊出貨，降低庫存，厚板的價格下跌比較厲害，拉低了整個區(qū)域的均價。

　　
浮法玻璃庫存水平繼續(xù)下降

　　全國263 條浮法玻璃生產線十二月上旬庫存水平較上旬下跌129 萬重量箱，總量在2758 萬重量箱，環(huán)比下滑4.47%，庫存水平同比增加90.98%，繼十一月下旬庫存首降以來連續(xù)第二旬下行。

　　
12月上旬純堿價格基本穩(wěn)定，重油再度站上5000

　　根據中國化工產品網數據，重點企業(yè)的純堿價格小幅下降。山東海化12月12日重質純堿出廠價1910 元/噸，環(huán)比下跌40 元，降幅2.05%；湖北雙環(huán)出廠價1975 元/噸，較上旬上漲25 元，漲幅1.28%；唐山三友出廠價2150元/噸，保持不變。重質純堿近期價格基本穩(wěn)定。

　　
維持行業(yè)“中性”評級。

　　玻璃制造指數下跌9.69%，滬深300 指數下跌1.74%，本旬大幅跑輸于指數。

　　玻璃制造行業(yè)市盈率（TTM、整體法）21.22 倍，PB（整體法）4.01 倍。本旬停產生產線激增，增加11條至29條，冷修線生產能力達到12250T/D，約合7600 萬重量箱，占今年新增產能的2/3。外部控制產能和內部優(yōu)勝劣汰停產生產線以減少產能是行業(yè)走出困境的唯一之路，玻璃去庫存將是一個長期過程，謹慎維持行業(yè)“中性”評級，建議關注玻璃行業(yè)具有成本優(yōu)勢和技術優(yōu)勢的玻璃深加工優(yōu)勢企業(yè)，推薦重點關注：耀皮玻璃、旗濱集團。