旗濱集團:光伏、建筑節能玻璃,‘旗’開(kāi)得勝

  浮法技術(shù)雄厚,高端產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先
　　
　　公司浮法玻璃生產(chǎn)具有光榮傳統,目前已躋身國內十大玻璃生產(chǎn)廠(chǎng)商,市場(chǎng)占有率不斷提高,目前達到4.65%。憑借深厚的浮法技術(shù),同時(shí)引進(jìn)國內外先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)和設備,加之公司對產(chǎn)品研發(fā)的大力投入,目前公司在Low-E鍍膜玻璃產(chǎn)品以及TCO鍍膜玻璃產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)方面都取得了突破性進(jìn)展,其中在線(xiàn)Low-E鍍膜玻璃及玻璃基片產(chǎn)品已成功實(shí)現量產(chǎn),需求旺盛,未來(lái)3年將成為公司業(yè)績(jì)主要增長(cháng)點(diǎn)。
　　
　　優(yōu)越的資源和運輸條件成就強大的競爭優(yōu)勢
　　
　　公司率先搶占具有優(yōu)質(zhì)硅砂的福建東山地區作為生產(chǎn)基地,并取得長(cháng)期開(kāi)采權,使玻璃生產(chǎn)的重要原料--硅砂的采購成本顯著(zhù)降低。同時(shí)福建漳州生產(chǎn)基地和湖南株洲生產(chǎn)基地都具有強大的運輸系統,其中株洲市是南方最大的鐵路貨運樞紐,福建漳州海運優(yōu)勢明顯,成為公司發(fā)展海外市場(chǎng)的門(mén)戶(hù)。
　　
　　玻璃行業(yè)結構升級趨勢明顯,建筑節能領(lǐng)域和光伏領(lǐng)域成為新興市場(chǎng)
　　
　　由于浮法玻璃產(chǎn)能過(guò)剩,受到國家政策的諸多限制,單純的浮法玻璃已不能滿(mǎn)足市場(chǎng)的需求,維持企業(yè)的經(jīng)營(yíng)。LOW-E玻璃作為公認的建筑節能領(lǐng)域最具潛力的品種,未來(lái)國內需求將保持30%以上的增長(cháng)速度,具有較大潛力。2011年8月份國家公布了光伏行業(yè)上網(wǎng)電價(jià),成為太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)興起的里程碑。作為薄膜電池重要組件的TCO鍍膜玻璃需求將隨著(zhù)行業(yè)的發(fā)展而迅速擴大。
　　
　　募投項目著(zhù)力于產(chǎn)品升級
　　
　　公司本次募集資金主要用于改造700t/d在線(xiàn)Low-E鍍膜玻璃生產(chǎn)線(xiàn)和建設800t/d超白光伏基片生產(chǎn)線(xiàn),意在促進(jìn)產(chǎn)品升級,發(fā)展高附加值玻璃生產(chǎn)。
　　
　　投資建議
　　
　　我們長(cháng)期看好公司在建筑節能玻璃和光伏玻璃領(lǐng)域的發(fā)展,但擔心浮法玻璃價(jià)格階段性下跌對公司業(yè)績(jì)構成風(fēng)險。我們預測2011-2013年的EPS為0.36元、0.49元和0.78元,給予“謹慎推薦”評級,目標價(jià)14.7-17.2元,對應12年EPS、30-35倍PE。
　　
　　風(fēng)險提示
　　
　　公司的主要風(fēng)險來(lái)源于:浮法玻璃價(jià)格的持續下跌;純堿和重油等主要原材料價(jià)格的上升;募投計劃不能如期完成。